Ulta Beauty 주식: 비싼 시장에서 매력적인 투자(Seeking Alpha)

나는 울타 뷰티를 매수 등급으로 시작하며, 목표 주가는 448달러로 현재 수준에서 약 25% 상승 여력이 있다고 본다. 올해 주가는 ERP 문제와 소매업체 간의 지속적인 가격 전쟁 등 자초한 문제로 인해 25% 이상 하락했다. 그럼에도 불구하고, 회사의 전자상거래 채널과 소셜 미디어 마케팅에 대한 새로운 집중, 그리고 최근 온라인 판매의 가속화는 울타가 올바른 길로 돌아가는 데 도움이 될 수 있다. 주가는 내년 예상 수익의 약 14배로 저렴하다. 이 하락을 매수 기회로 활용하라.

주식 시장이 계속해서 새로운 고점을 기록하는 가운데, 투자자들이 포트폴리오의 더 많은 부분을 가치 투자에 집중하는 것이 그 어느 때보다 시기적절하다. 가치 투자 분야의 확고한 사상 리더인 버크셔 해서웨이는 올해 놀라운 새로운 선택을 공개했다: 울타 뷰티, 모든 뷰티와 화장품을 위한 원스톱 샵을 목표로 하는 전문 뷰티 제품 소매업체다. 그러나 버크셔의 투자가 공개된 후 약간의 상승이 있었음에도 불구하고, 울타는 계속 하락했다. 연초부터 주가는 25% 이상 하락했으며, 이는 팬데믹 동안 매우 인기 있었던 성장주가 얼마나 빨리 가치주로 변할 수 있는지를 상기시킨다.

울타를 깊이 살펴보면서, 나는 이 주식을 매수 등급으로 시작하고 있으며, 주가가 계속 하락함에 따라 390달러대에서 처음으로 상당한 양의 주식을 매입했다. 우리는 울타가 미끄러지고 있는 부분을 인정하는 데 주저하지 않을 것이다. 약한 비교 매출과 좋지 않은 거시적 전망은 주가가 2분기 실적과 함께 올해의 매출과 주당순이익 전망을 상당히 하향 조정하게 만들었다.

그러나 나의 투자 논문의 핵심은 울타의 주가가 성과 저하의 위험을 충분히 보상할 만큼 충분히 하락했다고 생각한다는 것이다. 내 관점에서는 이제 이 주식을 매수할 때다.

일시적인 휴식 중인 성장 이야기

우리가 먼저 다루어야 할 점은 울타가 특별한 이유는 무엇인가? 이 회사는 연간 1,120억 달러의 총 주소 가능 시장(TAM)을 가진 거대한 국내 뷰티 카테고리에서 운영되고 있다. 그러나 문제는 이러한 제품의 유통이 매우 분산되어 있다는 것이다. 타겟과 같은 대형 매장이나 CVS와 같은 약국에서도 이러한 제품을 판매하지만, 질문을 처리할 수 있는 지식 있는 직원이 없다. 백화점도 뷰티 제품을 취급하지만, 종종 제한된 선택을 제공한다. 울타는 수천 개의 제품을 한 지붕 아래 모으고, 매장 직원이 효과적인 판매 대리인 및 뷰티 컨설턴트로 활동하도록 하여 "모든 뷰티의 중심"이 되기를 목표로 한다. 회사는 미국의 점점 더 많은 뷰티 애호가들이 뷰티를 웰니스 트렌드와 병행하여 보고 있으며, 자기 관리가 가치 있는 자기 투자라고 믿고 있다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이, 울타의 이야기는 소비자 재량 지출이 최고조에 달했던 팬데믹 이후 시대에 정말로 시작되었다. 2021년에는 비교 매출 성장(새로운 위치의 기여를 제외한 매출 성장)이 연간 38% 성장으로 정점을 찍었다.